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每经编辑|魏小静
12月18日，元创科技股份有限公司（股票简称：元创股份，股票代码：001325.SZ）正式登陆深证主板市场。招股书显示，历经三十余年的行业内深耕，凭借公司锻造的较强技术实力，元创股份已成为国内橡胶履带市场的头部企业，在国内的市占率排名第一。
从未来业绩的可持续性增长来看，与下游农用机械和工程机械头部主机厂商客户的长期合作以及深度绑定，让元创股份拥有了充足底气。与此同时，元创股份在重要主机新客户的拓展方面也正逐步迎来收获期。
此次登陆资本市场，则将为元创股份破除产能瓶颈，助力公司抓住发展机遇，打开更大成长空间，加速实现“打造世界一流的橡胶履带生产基地”的目标。
根据此前公告，元创股份此次发行价为24.75元/股，对应的2024年扣非后归母净利润摊薄后市盈率为12.93倍，远低于行业最近一个月的平均静态市盈率26.37倍，这无疑给了投资者较好的回报空间。
元创股份主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，主要产品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板，最终应用于农业生产、工程施工等领域。
凭借领先的技术工艺、稳定的产品质量、优质的服务水平，元创股份在主机市场和售后市场均积累了丰富且稳定的客户资源，也已成为国内橡胶履带领域的主要供应商之一。
具体来看，在主机市场的农用履带领域，元创股份与履带式联合收割机细分行业前三名中的沃得农机、潍柴雷沃分别早在2003年、2008年起就建立了长期、稳定的业务合作关系；在工程履带领域百胜证券，元创股份获得了三一重工、徐工机械、洋马集团等行业内知名大型主机制造商的高度认可。
元创股份的主机市场收入占比在2025年上半年超过了四成，较高的主机市场收入占比也反映出公司在行业所积淀的核心竞争力。而通过与国内外知名主机厂商合作，也能提升元创股份在售后市场的影响力，拓展其在售后市场的份额。
从整体上来看，根据QYResearch、中国橡胶工业协会等的相关资料，目前元创股份在全球橡胶履带市场的占有率位列第三；在国内橡胶履带市场中始终保持领先地位，市场份额连续多年位居第一。
在国际市场，元创股份同样具有一定竞争力。在报告期（即2022年至2025年上半年）内，元创股份境外市场的主营业务收入占比保持在四成以上，公司产品远销全球。
元创股份如今的市场地位和竞争力，与其拥有的技术实力密不可分。
元创股份已掌握恒温炼胶技术、低温一次炼胶技术等诸多核心技术。截至报告期末，元创股份已取得38项专利，其中发明专利12项，公司同时还是橡胶履带国家标准的起草单位之一，先后参与制定了GB/T20786-2015《橡胶履带》和GB/T34232-2017《橡胶履带板》两项国家标准。
值得一提的是，元创股份本次IPO拟募集资金4.85亿元，其中0.25亿元用于技术中心建设项目。根据招股书，技术中心建设项目的建成，将为元创股份新产品开发、新工艺设计和关键环节质量把控提供技术支撑。
近年来，元创股份还先后获得了中国橡胶工业协会评定的“中国传动带、橡胶履带十强/八强企业”（唯一一家橡胶履带专营企业）、“胶管胶带行业产品单项冠军”，以及中国农业机械工业协会授予的“中国农业机械零部件龙头企业”等荣誉称号。
从业绩情况来看百胜证券，招股书显示，2022年至2024年各年度，元创股份的营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元；其扣非后归母净利润分别为1.37亿元、1.76亿元和1.50亿元。
2023年营收同比下滑的一个背景在于，农机排放标准从“国三”升级为“国四”，使得农机生产商生产成本、农机用户使用成本增加，进而对我国农机一级市场需求造成短期抑制。随着排放标准切换对农机市场需求的影响逐步下降、下游大客户业务规模持续扩张等，元创股份的营业收入在2024年又重拾增长。到了2025年上半年，元创股份的营业收入继续同比增长了6.74%。
对大客户的销售情况也可佐证，元创股份在2024年对主要农用机械主机厂客户沃得农机、潍柴雷沃的营业收入分别同比增长了52.25%和16.24%，在2025年上半年又分别增长了9.69%和19.81%。
元创股份之所以拥有业绩保持稳定增长的底气，也正是在于其与下游头部整机企业拥有的持久而牢固的合作关系。
元创股份生产的农用履带主要应用于履带式联合收割机等多种农用机械，而国内联合收割机市场较为集中，主要厂家包括沃得农机、潍柴雷沃等，其中沃得农机为行业龙头，其市占率在50%以上。
而在与沃得农机合作的20余年间，元创股份持续展现出了较强的主机厂商配套服务能力，沃得农机对元创股份的橡胶履带采购占比整体稳定在8至9成左右。在报告期内，元创股份也是潍柴雷沃的主要橡胶履带供应商之一，其对元创股份的橡胶履带采购占比稳定在5至6成左右。
在工程机械领域，元创股份在报告期内对徐工机械、三一重工、洋马集团（主机市场）三者的合计销售金额占公司工程机械主机市场主营业务收入的3至6成。其中，徐工机械是全球极具竞争力和影响力的工程机械制造商，其汽车起重机等16类主机位居国内行业第一，起重机械等多类主机居于全球第一；三一重工同样为全球知名工程机械制造商，其多种产品在国内市场份额位居第一；洋马集团的经营规模则位居全球工程机械制造商第46名。
元创股份的产品同样已深度融入上述工程机械主机厂客户供应链中。在徐工机械、三一重工、洋马集团等国内外知名主机厂中均占有一定的采购份额。
这样的客户资源优势，也为元创股份带来了不断增长的订单，并进而为其业绩的可持续增长奠定了基础。元创股份的在手订单金额从2022年末的1.11亿元，上升至了2025年上半年末的1.53亿元。
元创股份所在的橡胶履带行业无疑有着较大的发展潜力。
从外部环境来看，首先，来自政策层面的机遇将持续驱动橡胶履带行业的向好发展。《工程机械行业“十四五”发展规划》《2024-2026年农机购置补贴实施指导意见》《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》等文件的陆续颁布为农用机械制造业、工程机械制造业的持续发展注入了持续强劲的动力，并将有效扩张农用机械制造业、工程机械制造业及相应售后市场对橡胶履带产品的需求。
其次，橡胶履带行业随着产业变革的加速演进，规模化、集约化已成为发展的必然趋势，行业集中度将继续提升，这对于拥有资金、技术、市场资源等优势的头部企业则尤为有利。
最后，当前我国橡胶履带的应用市场中，农用履带占比最大，工程机械中橡胶履带应用暂时较少。与之相比，发达经济体对于橡胶履带的接受程度则普遍较高。未来，我国工程履带的应用有望得到进一步推广，逐步缩小与发达国家的差距。而且，在农用和工程机械之外，随着性能的不断优化，橡胶履带在包括军工、探测等应用场景的适用性和渗透率有望得到进一步提升。
数据也可以直观体现，根据QYResearch统计数据，全球橡胶履带市场收入规模预计将在2025年至2031年间实现7.63%的年复合增长率，到2031年达到36.99亿美元水平。
从公司内在发展来看，未来元创股份也有望进一步向工程机械主机市场进行拓展。目前，元创股份已与卡特彼勒、沃尔沃、斗山山猫、柳工机械、山河智能等多家境内外大型工程机械主机客户建立起业务联系渠道。其中，山河智能已对元创股份进行小批量产品采购，沃尔沃、柳工机械已进行产品试用，元创股份与卡特彼勒、斗山山猫也已完成前期接触。
此次登陆资本市场，也将助力元创股份更好地抓住上述发展机遇。在元创股份此次IPO募投项目中，包括了计划总投资额达7.11亿元的生产基地建设项目。招股书显示，在报告期内产能持续提升的情况下，元创股份主要产品橡胶履带的产能利用率在2025年上半年已达到92.38%，公司各类产品的产销率也均接近100%。
元创股份表示，公司现有生产规模和生产能力已难以满足公司持续增长的业务需求，生产基地建设项目的落地，将对公司现有产能进行扩充，对公司抢占市场份额和扩大行业影响力产生积极影响。
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责任编辑：高佳 百胜证券
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